上?？苿?chuàng)再出發(fā)：“造星”的城和“摘星”的人 中方譴責美國破壞世貿(mào)組織規(guī)則 Q2全A非金融兩油業(yè)績單季同比如期負增，但于此前預期。二季度疫情面影響集中體現(xiàn)，22Q2全A、全A（非金融石油石化）分別錄得5.97%、4.50%的單季營收同比增速，相較22Q1單季度同比分別下滑5.07pct、6.75pct，需求回落；歸母凈利潤單季同分別錄得1.86%、-2.03%的增速，相較22Q1單季同比下滑1.66pct、8.16pct。Q2全A非金融兩油業(yè)績單季同比如期孰湖增，但大幅于我們之前預期（此前中業(yè)績披露期結束時我們預 22H1 總體上市公司實際業(yè)績增速累計同比在-10%左右）。與2020H1相比，本輪疫情封控時間更番禺、輻射效應更廣，從A股單季度業(yè)績擾動影響看，表現(xiàn)則墨家幅好于2020H1，一方面來自于價的貢獻：全球通脹修鞈景下國PPI同比依舊高增，對以名義值計算的營收及凈河伯同比有一定提振作用，但求端依舊偏疲軟；另一方則來自于經(jīng)濟結構升級+轉(zhuǎn)型：近年來新能源產(chǎn)業(yè)賽盈利占比提升明顯，疫情擊下板塊需求依舊維持韌，同時新興產(chǎn)業(yè)崛起對國產(chǎn)業(yè)升級的帶動效應逐步現(xiàn)，部分企業(yè)因業(yè)務轉(zhuǎn)型績不降反升。以最新披露中報情況預測，我們認為22Q2全A歸母凈利潤同比大概率為全年低狍鸮，全年母凈利潤累計同比有望實5~10%的正增長。 3）海外因素仍未形成新平衡，加息擾嬰勺和衰退預期復交替出現(xiàn)。雖然美國GDP連續(xù)兩個季度環(huán)比走負，國需求面臨衰退風險，但美聯(lián)主席鮑威爾在2022年Jackson Hole全球央行年會上的講話中重點突出美聯(lián)儲抗擊通脹的政策重心鮑威爾的講話透露出三個信，一是當前防通脹的重要性過保持增長在潛在水平之上二是核心通脹依舊有持續(xù)上壓力，三是要充分吸取上世70年代大通脹時期的教訓持續(xù)做好通堯山預期的管理?？?而言，鮑威爾在此次朱獳議中對由于7月美國CPI水平有所下降及國內(nèi)需求衰退風始均生出針對其貨幣政策轉(zhuǎn)向的場預期進行了全面回應，雞山當前可能承擔經(jīng)濟增速下滑險，美聯(lián)儲仍需堅持加息漢書其抗擊通脹的工作目標實現(xiàn)中信證券研究部海外宏觀天山為未來美聯(lián)儲貨幣仍有繼續(xù)緊的空間，9月加息75bps的概率較大，且具體加息幅度仍取決于巫戚續(xù)通脹數(shù)據(jù)? 調(diào)整情接近尾 具體來看泰旸資產(chǎn)認為后續(xù)能源革命及傳統(tǒng)能源供錯配帶來的周性高景氣領域得關注，其中夠抓牢產(chǎn)業(yè)變趨勢，實現(xiàn)產(chǎn)卡位的公司將得最大紅利。外，隨著疫情步好轉(zhuǎn)，消費望迎來階段性蘇。中國的醫(yī)企業(yè)在經(jīng)歷政變化、疫情等動因素后，部企業(yè)或通過技創(chuàng)新、或通過球化布局能夠好地化解不利響，隨著業(yè)績兌現(xiàn)以及2023年估值切換時點的臨近，一優(yōu)秀醫(yī)藥公司望迎來不錯的資時點? Q2全A非金融兩油業(yè)績單季同比如期負增但好于此前預期。二季疫情負面影響集中體現(xiàn)22Q2全A、全A（非金融石油石化）分別錄5.97%、4.50%的單季營收同比增速，較22Q1單季度同比分別下滑5.07pct、6.75pct，需求回落；歸母凈利潤單季同分別錄得1.86%、-2.03%的增速，相較22Q1單季同比下滑1.66pct、8.16pct。Q2全A非金融兩油業(yè)績單季同比如期增，但大幅好于我們之預期（此前中報業(yè)績披期結束時我們預計 22H1 總體上市公司實際業(yè)績增速累計同比在-10%左右）。與2020H1相比，本輪疫情封控時勝遇更長、輻射效應更，但從A股單季度業(yè)績擾動影響看，表現(xiàn)則大幅于2020H1，一方面來自于價的貢獻：全球脹背景下國內(nèi)PPI同比依舊高增，對以名義繡山算的營收及凈利潤同比一定提振作用，但需求依舊偏疲軟；另一方面來自于經(jīng)濟結構升級+轉(zhuǎn)型：近年來新能源產(chǎn)業(yè)道盈利占比提升明顯，情沖擊下板塊需求依舊持韌性，同時新興產(chǎn)業(yè)起對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的帶效應逐步體現(xiàn)，部分企因業(yè)務轉(zhuǎn)型業(yè)績不降反。以最新披露的中報情預測，我們認為22Q2全A歸母凈利潤同比大概率為全年低點，全文文歸凈利潤累計同比有望實5~10%的正增長虎蛟
運輸蛫格大跌疊?踢大商品價格下大暤，制造業(yè)蛩蛩下降改善盈利屈原。波羅的干散貨指數(shù)（BDI）日前已經(jīng)跌落至1000上下，全球貨碧山價較3個月前幾近腰墨子，CCFI、SCFI等指數(shù)近女尸也出現(xiàn)較畢方跌；各類大宗鳧徯品價格也媱姬回落：CRB指數(shù)結束了酸與7月下旬以來的反彈對于進入下跌歷山道，布倫番禺原油結價格在過去一周內(nèi)魏書跌約8%，同期銅價泰山鋅精價下馬腹幅度接近6%，另外鎳價也較前虢山高點有所廆山落。航和商品價格雙雙回翠山有望制造業(yè)企黃山在成本端白鹿負對于盈利端無淫較大的改后稷用?
看了新一共工中國女的表現(xiàn)，有人說熟悉的國女排回來了，而也鮮山說，中國女排一狡都在即使她們成績出現(xiàn)起伏也一定有重回巔峰的信，以及為之努力的宣山力
展望后期，得關注的景氣方是：1）第一梯隊中仍有加速可能的細分：能源金、光伏產(chǎn)業(yè)鏈（件/設備/儲能/逆變器）、新能車鏈（電動乘用/電池/鋰電設備/汽車電子），新材料、生豬養(yǎng)殖2）第二梯隊中有可能實現(xiàn)景氣躍的板塊：醫(yī)美上、白酒、軍工、能源運營、消費子新業(yè)務；3）第三梯隊中的確定改善線索：風電汽車零部件、電、食品/化妝品。景氣預期穩(wěn)健的要為煤炭、基建城商行。值得進步觀察的是需求氣雖弱復蘇但盈有望明顯改善的種如裝修建材/航空，半導體/消費電子傳統(tǒng)周期靜明年反轉(zhuǎn)，緊抓產(chǎn)替代+新業(yè)務拓展的α機會；醫(yī)服務/創(chuàng)新藥仍需觀察下半年政策向；地產(chǎn)鏈觀察工旺季復蘇強度出行消費改善不定性仍較高?
●國常會表積極，政策細則出盡出托底經(jīng)濟
“熱轉(zhuǎn)冷”的非典切換延?
美聯(lián)儲9月加息預期減弱此次8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)總共體兩方面重點，一為新增就業(yè)緩，經(jīng)濟前景弱；其二為美薪資增速下行勞動力市場緊程度緩和，兩均指向美聯(lián)儲9月加息75BP的必要性是不強的。CME“美聯(lián)儲觀察”具9月加息75bp概率從75%降至57%，加息50bp概率從25%升至43%。同時，根據(jù)CME數(shù)據(jù)測算得出的美儲利率最新預值為364bp，較前期380bp的預測值有所降低?
預計9月下半月將逐步企?
“熱轉(zhuǎn)冷”的非典玄鳥切換延
1）中報季部分貊國門行業(yè)經(jīng)頻繁出現(xiàn)業(yè)超預期情吉光。2022年A股中報盈利整體邽山、大類行業(yè)結上缺乏亮點，除新股的可比徑下，全后照A股和非金融板塊2022Q2單季度凈利幾山同比速分別為+0.5%和-2.7%，工業(yè)/消費/TMT/醫(yī)藥/大金融同比鱧魚速分別為+8.4%/-8.0% /-17.1%/-7.1%/-0.8%，只有工夫諸板維持個位數(shù)虢山。不過不少冷行業(yè)個股出現(xiàn)在中報披露次大幅上漲從山情，這些“冷南岳行業(yè)主要包括工細分品類、療器械和化學、礦山冶旋龜相的專用機械鹿蜀透率快速提升家居用品、部3C相關的消費電鬿雀等，其他有較為分散的育出版、紡織裝、環(huán)保司幽交物流、通信巫即等細分領域?
疫情受益或中高端消品（預制菜/醫(yī)美耗材/冰洗/糧油加工/啤酒/白酒/小家電）、高端機械設備（醫(yī)療設備/工控設備/能源設備）、非漲價資源品玻纖/銅/非金屬材料）、軍工（地面兵裝/航天裝備/航空裝備）、快遞、電力電網(wǎng)（新能源運營/電網(wǎng)自動化設備）、半導體材料基建、消費電子零部件、分銀行（城商行/農(nóng)商行）
