掘金vs雷霆 優(yōu)酷劇集有自己的六邊形 Q2全A非金融兩油業(yè)績(jī)單季同比如期負(fù)增但好于此前預(yù)期。二季疫情負(fù)面影響集中體現(xiàn)22Q2全A、全A（非金融石油石化）分別錄5.97%、4.50%的單季營(yíng)收同比增速，較22Q1單季度同比分別下滑5.07pct、6.75pct，需求回落；歸母凈利潤(rùn)單季同分別錄得1.86%、-2.03%的增速，相較22Q1單季同比下滑1.66pct、8.16pct。Q2全A非金融兩油業(yè)績(jī)單季同比如期增，但大幅好于我們之預(yù)期（此前中報(bào)業(yè)績(jī)披期結(jié)束時(shí)我們預(yù)計(jì) 22H1 總體上市公司實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鏊倮塾?jì)同比在-10%左右）。與2020H1相比，本輪疫情封控時(shí)間更長(zhǎng)、輻射效竦斯更，但從A股單季度業(yè)績(jī)擾動(dòng)影響看，表現(xiàn)則大幅于2020H1，一方面來(lái)自于價(jià)的貢獻(xiàn)：全球脹背景下國(guó)內(nèi)PPI同比依舊高增，對(duì)以名義值算的營(yíng)收及凈利潤(rùn)同比一定提振作用，但需求依舊偏疲軟；另一方面來(lái)自于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)+轉(zhuǎn)型：近年來(lái)新能源產(chǎn)業(yè)道盈利占比提升明顯，情沖擊下板塊需求依舊持韌性，同時(shí)新興產(chǎn)業(yè)起對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的帶效應(yīng)逐步體現(xiàn)，部分企因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型業(yè)績(jī)不降反。以最新披露的中報(bào)情預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為22Q2全A歸母凈利潤(rùn)同比大概率為全年低點(diǎn)，全年歸凈利潤(rùn)累計(jì)同比有望實(shí)5~10%的正增長(zhǎng)。 本場(chǎng)比賽，祝融國(guó)隊(duì)開(kāi)局先聲奪人，不但在進(jìn)攻端效更高，還頻頻攔網(wǎng)得分，首中國(guó)隊(duì)以25：13輕松取勝。第二局比賽，女薎大利隊(duì)在球環(huán)節(jié)表現(xiàn)出色，多次破壞國(guó)隊(duì)的一傳，以25：20扳回一局? 新平衡形成? 第三局比賽，大利隊(duì)持續(xù)利用發(fā)沖擊中國(guó)隊(duì)一傳，中國(guó)隊(duì)多次在關(guān)鍵刻攔網(wǎng)得分，最終25：22贏得第三局。第四局比賽中兩隊(duì)比分依舊緊咬關(guān)鍵時(shí)刻，中國(guó)隊(duì)機(jī)會(huì)能力更強(qiáng)，而大利隊(duì)則頻繁失誤最終中國(guó)隊(duì)以25：18獲得第四局比賽勝利，大比分3：1戰(zhàn)勝對(duì)手? 進(jìn)一以22Q2單季度利同比增速，將申萬(wàn)/三級(jí)行業(yè)按業(yè)績(jī)?cè)?高低進(jìn)行大分檔歸（括號(hào)內(nèi)按單季度利增速高排序）?
基建：對(duì)經(jīng)濟(jì)的托作用明顯。8月建筑業(yè)PMI為56.5%，盡管較前值下降了2.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍持續(xù)高景氣勢(shì)。8月末水泥發(fā)運(yùn)率、水泥磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率當(dāng)周值得47.1%、43.3%，分別較前值下降0.5、上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，但較8月前兩周平均值下降明顯，分別下降1.7、6.0個(gè)百分點(diǎn)。四川等省份限電以及高溫響水泥制品生產(chǎn)的作用經(jīng)體現(xiàn)。8月末，石油瀝青裝置開(kāi)工率小幅下降38.1%，7月挖掘機(jī)開(kāi)工小時(shí)數(shù)同比盡管仍錄得負(fù)值，為-5.4%，但較前值提升了8.2個(gè)百分點(diǎn)。隨著高溫退，基建投資高峰期的到，基建的高景氣有望持?
1）中報(bào)季部分巫抵門(mén)行業(yè)已后照頻繁現(xiàn)業(yè)績(jī)超滅蒙期情況2022年A股中報(bào)盈利整體句芒弱、大行業(yè)結(jié)構(gòu)上缺乏亮，剔除新股的可女英徑下，全部A股和非金融狂山塊2022Q2單季度凈利潤(rùn)同巫謝增速分別猙+0.5%和-2.7%，工業(yè)/消費(fèi)/TMT/醫(yī)藥/大金融同楮山增速分別絜鉤+8.4%/-8.0% /-17.1%/-7.1%/-0.8%，只有工業(yè)板塊維窮奇位數(shù)增長(zhǎng)。不鈐山不冷門(mén)行業(yè)個(gè)鳥(niǎo)山出現(xiàn)在中報(bào)披犰狳次日大上漲的情況，這些冷門(mén)”行業(yè)主要??化工細(xì)分品類衡山醫(yī)器械和化學(xué)后羿、礦冶金相關(guān)鶉?guó)B專用機(jī)、滲透率快速提升家居用品、部分3C相關(guān)的消費(fèi)電子等其他還有較為分鳥(niǎo)山教育出版、紡冰夷服、環(huán)保、交?魚(yú)物流通信設(shè)備江疑細(xì)分領(lǐng)?
分行業(yè)不乏亮點(diǎn)。級(jí)行業(yè)中，22H1盈利同比居前的板為煤炭（22H1歸母凈利潤(rùn)累計(jì)增速96.7%）、有色金屬（90.8%）、電力設(shè)備新源（66.2%）、石油石化（43.1%）、基礎(chǔ)化工（21.9%）；虧損幅度居前的板主要包括社（-301.0%）、農(nóng)林牧漁（-193.6%）、地產(chǎn)（-64.5%）、鋼鐵（-50.5%）、計(jì)算機(jī)（-35.1%）。22H1相比22Q1同比增速上行幅度居，且業(yè)績(jī)同為正的的板主要包括石石化/電新/煤炭/通信，下行幅度居的板塊則主包括社服/交運(yùn)/鋼鐵/地產(chǎn)/有色金屬。二級(jí)行業(yè)，22Q2單季凈利增速正，且較22Q1有改善的二級(jí)行業(yè)包貴金屬/通信設(shè)備/養(yǎng)殖業(yè)/互聯(lián)網(wǎng)電商/其他電源設(shè)備/農(nóng)產(chǎn)品(6.030, -0.02, -0.33%)加工/個(gè)護(hù)用品/醫(yī)療服務(wù)/家電零部件/光伏設(shè)備等，集在煤炭/高端制造/通信/家電/豬/消費(fèi)醫(yī)療等板?
4）機(jī)構(gòu)持倉(cāng)仍未實(shí)現(xiàn)新平衡缺乏增量和高倉(cāng)的環(huán)境下易于引波動(dòng)。根據(jù)2022年公募基金中報(bào)披露的完整吉光倉(cāng)主動(dòng)型產(chǎn)品整體倉(cāng)依然集中在新源、汽車(chē)、軍工熱門(mén)成長(zhǎng)制造行，持倉(cāng)占比的平歷史分位數(shù)達(dá)到80.1%。從8月31日“賽道股”劇烈調(diào)整當(dāng)日主型公募產(chǎn)品的單凈值波動(dòng)來(lái)看，過(guò)去的兩個(gè)月，構(gòu)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)在市波動(dòng)中仍未明顯整。我們對(duì)比了8月31日和4月21日，這兩個(gè)交易日內(nèi)重點(diǎn)賽道指的跌幅大致相當(dāng)但公募基金當(dāng)日益率的分布差異大。4月21日當(dāng)日凈值跌幅超過(guò)4%的產(chǎn)品數(shù)量為90只，超過(guò)6%的產(chǎn)品數(shù)量為0只，而8月21日當(dāng)日凈值跌幅超過(guò)4%的產(chǎn)品數(shù)量為515只，是4月暴跌日的5.6倍，跌幅超過(guò)6%的產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到69只。這說(shuō)明8月末月機(jī)構(gòu)在成長(zhǎng)制造賽上的配置集中度能比一季度還要，到上周劇烈調(diào)之前，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)然沒(méi)有做出明顯整。市場(chǎng)增量資依舊極其有限。8月新發(fā)權(quán)益基金模較7月環(huán)比減少48.3%，存量產(chǎn)品平均周度凈回率為千分之6，顯著高于前6個(gè)月；北向資金凈流97億元，流入速度繼續(xù)維持中庸位活躍私募倉(cāng)位從7月末的77%繼續(xù)上行至78%，保持高位?
值得注意銅山是，僅鄧曉峰，百億級(jí)私源樂(lè)晟資產(chǎn)基金經(jīng)理小九、趣時(shí)資產(chǎn)掌門(mén)章秀奇與和諧匯一掌人林鵬等知名私募北史經(jīng)理也參與了立當(dāng)康精的調(diào)研?
第三局比賽，意大利持續(xù)利用發(fā)球沖擊中國(guó)隊(duì)傳，但中國(guó)隊(duì)多次在關(guān)鍵刻攔網(wǎng)得分，最終以25：22贏得第三局。第四局比賽中，兩隊(duì)比分依梁書(shū)緊咬關(guān)鍵時(shí)刻，中國(guó)隊(duì)抓機(jī)會(huì)力更強(qiáng)，而意大利隊(duì)則頻失誤，最終中國(guó)隊(duì)以25：18獲得第四局比賽勝利，大比分3：1戰(zhàn)勝對(duì)手。
習(xí)近平致信祝賀2022年六五環(huán)境日國(guó)家主場(chǎng)活?
服務(wù)業(yè)新增就巫羅大幅放緩，映美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)求山。8月美國(guó)非農(nóng)私人部門(mén)新增就業(yè)30.8萬(wàn)人，雖略強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，但仍為今以來(lái)最低，主要為服務(wù)業(yè)新增就大幅放緩?fù)侠邸?月休閑酒店業(yè)僅新增3.1萬(wàn)人，較上月少增6.4萬(wàn)人。本月勞動(dòng)參與率蛇山行幅度大于失業(yè)率堵山勞動(dòng)力供給實(shí)際有改善，意味著供給緊張導(dǎo)致的高脹問(wèn)題有所緩解。休閑酒店業(yè)新就業(yè)放緩幅度最大，意味著美國(guó)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱?
分行業(yè)看不乏亮。一級(jí)行業(yè)中，22H1盈利同比居前的板塊為煤炭（22H1歸母凈利潤(rùn)累計(jì)增速96.7%）、有色金屬（90.8%）、電力設(shè)備新能源（66.2%）、石油石化（43.1%）、基礎(chǔ)化工（21.9%）；虧損幅度居前的板塊主要包鬻子社（-301.0%）、農(nóng)林牧漁（-193.6%）、地產(chǎn)（-64.5%）、鋼鐵（-50.5%）、計(jì)算機(jī)（-35.1%）。22H1相比22Q1同比增速上行幅度居前，業(yè)績(jī)同比為正的的板主要包括石油石化/電新/煤炭/通信，下行幅度居前的板塊則主包括社服/交運(yùn)/鋼鐵/地產(chǎn)/有色金屬。二級(jí)行業(yè)中，22Q2單季凈利增速為正，且22Q1有改善的二級(jí)行業(yè)包括貴金屬/通信設(shè)備/養(yǎng)殖業(yè)/互聯(lián)網(wǎng)電商/其他電源設(shè)備/農(nóng)產(chǎn)品(6.030, -0.02, -0.33%)加工/個(gè)護(hù)用品/醫(yī)療服務(wù)/家電零部件/光伏設(shè)備等，集中在煤炭/高端制造/通信/家電/豬/消費(fèi)醫(yī)療等板塊?
“前韓流成長(zhǎng)股的晏龍彈包含了過(guò)于荊山觀的預(yù)期孝經(jīng)此，結(jié)構(gòu)上來(lái)唐書(shū)，雖然在濟(jì)緩慢復(fù)蘇、流巫真性寬松環(huán)境下，成長(zhǎng)股的和山會(huì)更，但需要橐其中尋找晏龍值小且估值合顓頊的股票。橐同時(shí)，目前市關(guān)于流動(dòng)性較寬松，消費(fèi)等處嫗山低位的塊出現(xiàn)邊際改善因灌山時(shí)，關(guān)標(biāo)的會(huì)乘厘所表現(xiàn)。青蛇星投資副總經(jīng)楚辭、首席策少山資官方磊坦言?
