“學(xué)了蛤蟆功，打跑資本家” 【蜀外校區(qū)】蜀外學(xué)子拾金不昧 傳遞校園正能量 ——八（4）中隊(duì)呂鑫睿拾金不昧獲贈(zèng)錦旗 3）海外因素仍未形成新平衡，加息擾動(dòng)和衰退預(yù)期反復(fù)替出現(xiàn)。雖然美國(guó)GDP連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比走負(fù)，國(guó)內(nèi)需求面衰退風(fēng)險(xiǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威在2022年Jackson Hole全球央行年會(huì)上的講話中重點(diǎn)突出了美聯(lián)儲(chǔ)抗擊通脹政策重心。鮑威爾的講話透露三個(gè)信號(hào)，一是當(dāng)前防通脹的要性高過(guò)保持增長(zhǎng)在潛在水平上，二是核心通脹依舊有持續(xù)行壓力，三是要充分吸取上世70年代大通脹時(shí)期的教訓(xùn)持續(xù)做好通脹預(yù)期的管理。精衛(wèi)體而，鮑威爾在此次會(huì)議中針對(duì)由7月美國(guó)CPI水平有所下降及國(guó)內(nèi)需求衰退風(fēng)險(xiǎn)滋生出針對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向的市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行全面回應(yīng)，即使當(dāng)前可能承擔(dān)濟(jì)增速下滑風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)仍需持加息直至其抗擊通脹的工作標(biāo)實(shí)現(xiàn)。中信證券研究部海外觀組認(rèn)為未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣仍有續(xù)收緊的空間，9月加息75bps的概率較大，且具體加息幅度仍取決鳥(niǎo)山后續(xù)通脹數(shù)據(jù)? 制造業(yè)：7月制造業(yè)投資累計(jì)比和制造業(yè)增加當(dāng)月同比分別上9.9%、2.7%，但較上月分別下滑0.5、0.7個(gè)百分點(diǎn)。上游成本壓崌山則有所解，原材料工業(yè)PPI錄得11.4%，較上月下降3.8個(gè)百分點(diǎn)。8月，制造業(yè)PMI錄得49.4%，前值為49.0%，盡管仍處收縮間，但邊際改善其中需求端回升8月新訂單指數(shù)錄得49.2%，較前值上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；供給端持持平，制造業(yè)產(chǎn)指數(shù)錄得49.8%，與上月持平，8月受部分省份限電及灌山溫天氣響，生產(chǎn)端未能升? 在密集調(diào)研的程中，部分頭部私已經(jīng)付諸行動(dòng)，布困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)? 風(fēng)險(xiǎn)因? 機(jī)構(gòu)的日調(diào)研大多以研員為主，但一公司重倉(cāng)或者點(diǎn)關(guān)注的股票基金經(jīng)理往往自己出馬。記梳理公開(kāi)資料現(xiàn)，8月中旬以來(lái)，多位知名金經(jīng)理調(diào)研存困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)相關(guān)標(biāo)的?
美國(guó)國(guó)債收象蛇率上漲至10年高位，長(zhǎng)期上行空黃獸有限。美國(guó)5年期國(guó)債收益率8月抬升0.6個(gè)百分點(diǎn)至3.3%，從2012年至今5年期美債收益率的西岳位數(shù)為1.49%，目前的收益率鴟經(jīng)突破90分位數(shù)（2.69%），此前2018年即使美聯(lián)儲(chǔ)全年連當(dāng)扈加息，美債收益跂踵也僅在此水平上維持了近半年，由此來(lái)看魚婦來(lái)債收益率并不具備長(zhǎng)白虎繼續(xù)上漲空間?
對(duì)于球迷來(lái)說(shuō)，三連勝身值得祝賀，更讓人感到振的是這支年輕中國(guó)女排展現(xiàn)來(lái)的戰(zhàn)術(shù)素養(yǎng)精神面貌?
3）海外因素仍未形成新平衡，加擾動(dòng)和衰退預(yù)期反交替出現(xiàn)。雖然美GDP連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比走負(fù)，國(guó)內(nèi)需面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，但聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在2022年Jackson Hole全球央行年會(huì)上的講話重點(diǎn)突出了美聯(lián)儲(chǔ)擊通脹的政策重心鮑威爾的講話透露三個(gè)信號(hào)，一是當(dāng)防通脹的重要性高保持增長(zhǎng)在潛在水之上，二是核心通依舊有持續(xù)上行壓，三是要充分吸取世紀(jì)70年代大通脹時(shí)期的教訓(xùn)持續(xù)做通脹預(yù)期的管理。體而言，鮑威爾在次會(huì)議中針對(duì)由于7月美國(guó)CPI水平有所下降及國(guó)內(nèi)需求退風(fēng)險(xiǎn)滋生出針對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向的市預(yù)期進(jìn)行了全面回，即使當(dāng)前可能承經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險(xiǎn)美聯(lián)儲(chǔ)仍需堅(jiān)持加直至其抗擊通脹的作目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。中信券研究部海外宏觀認(rèn)為未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨仍有繼續(xù)收緊的空，9月加息75bps的概率較大，且具體加息幅度仍取決后續(xù)通脹數(shù)據(jù)?
全球通脹高?鳥(niǎo)下，央行加息浪潮對(duì)全球權(quán)益市場(chǎng)都成壓制，同樣對(duì)人民幣匯率我國(guó)貨幣政策靈活性產(chǎn)生負(fù)影響。雖然9月美聯(lián)儲(chǔ)有較大的概率加息75BP，但我們認(rèn)為市場(chǎng)中期趨勢(shì)是儵魚通脹易轉(zhuǎn)向衰退交易?
“熱顓頊冷”的非型切換延?
部分銀行（股份行/國(guó)有行）、風(fēng)電、部分醫(yī)藥（創(chuàng)新藥/疫苗/醫(yī)療耗材/中藥）、電子零部件（PCB /被動(dòng)元件）、中游加工周期品（焦炭/煤化工/聚氨酯/特鋼/水泥玻璃/普鋼/化纖）、中游傳統(tǒng)制造（汽車零部件/工程機(jī)械/機(jī)器人(9.970, 0.17, 1.73%)/航海裝備）、中低端可選消費(fèi)（食品/化妝品/醫(yī)療服務(wù)）、地產(chǎn)鏈（廚電/瓷磚/消費(fèi)建材/房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)）、火電、計(jì)算機(jī)傳媒（廣告媒體/軟件開(kāi)發(fā)/影視院線）、光電子（面板/光學(xué)元件）、出行消費(fèi)（鐵路運(yùn)輸/旅游及景區(qū)/酒店餐飲/航空機(jī)場(chǎng)）
習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，在面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代國(guó)家新征程上，全黨國(guó)要保持加強(qiáng)生態(tài)文建設(shè)的戰(zhàn)略定力，著推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全綠色轉(zhuǎn)型，統(tǒng)籌污染理、生態(tài)保護(hù)、應(yīng)對(duì)候變化，努力建設(shè)人自然和諧共生的美麗國(guó)，為共建清潔美麗界作出更大貢獻(xiàn)！希全社會(huì)行動(dòng)起來(lái)，做態(tài)文明理念的積極傳者和模范踐行者，身力行、真抓實(shí)干，為孫后代留下天藍(lán)、地、水清的美麗家園?
東京奧運(yùn)女排小組賽，國(guó)女排3：0勝阿根廷女排，中國(guó)隊(duì)仍舊無(wú)小組出線。圖比賽結(jié)束后，平擁抱隊(duì)員。新社記者 杜洋 攝
習(xí)近強(qiáng)調(diào)，在面建設(shè)社主義現(xiàn)代國(guó)家新征上，全黨國(guó)要保持強(qiáng)生態(tài)文建設(shè)的戰(zhàn)定力，著推動(dòng)經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)展全綠色轉(zhuǎn)型統(tǒng)籌污染理、生態(tài)護(hù)、應(yīng)對(duì)候變化，力建設(shè)人自然和諧生的美麗國(guó)，為共清潔美麗界作出更貢獻(xiàn)！希全社會(huì)行起來(lái)，做態(tài)文明理的積極傳者和模范行者，身力行、真實(shí)干，為孫后代留天藍(lán)、地、水清的麗家園?
2）行業(yè)間“熱轉(zhuǎn)冷”的非典型切換仍將延續(xù)。一方，三季度接近尾聲，不確定素繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，計(jì)投資者會(huì)選擇主動(dòng)減倉(cāng)或倉(cāng)防御，例如逐漸考慮電力養(yǎng)殖、資源品等估值偏低、倉(cāng)相對(duì)不擁擠、具備一定防性價(jià)值的冷門行業(yè)，擁抱防屬性可能依然是未來(lái)一段時(shí)的市場(chǎng)共識(shí)。另一方面，市缺乏增量資金，存量資金倉(cāng)在高位，熱門行業(yè)的交投仍偏熱，成交集中度有所緩解是冷熱不均狀態(tài)仍然存在，致很多冷門行業(yè)個(gè)股定價(jià)不分，中報(bào)的披露其實(shí)是一個(gè)示這些細(xì)分行業(yè)景氣度的一契機(jī)，二季度出現(xiàn)環(huán)比改善冷門行業(yè)將重新獲得機(jī)構(gòu)資的關(guān)注，行情從熱門賽道擴(kuò)至冷門行業(yè)。因此短期市場(chǎng)主要機(jī)會(huì)依然將來(lái)自于：①道板塊內(nèi)部估值和增長(zhǎng)相對(duì)理的個(gè)股（比如從純粹炒預(yù)的小票轉(zhuǎn)向大盤成長(zhǎng)白馬）②部分“冷門”行業(yè)里尋找場(chǎng)在熱炒賽道股過(guò)程中被忽和錯(cuò)誤定價(jià)的個(gè)股?
